朗姿股份3亿收购6家整形企业
【凤凰财经资讯】3亿并购6家整形企业 朗姿股份意欲出整容第一股主营业务下滑，净利润倒数两年叛超强30%；两年关闭近百家店铺；白鱼3.27亿购医美企业，转型已投放近14亿元3.27亿元并购6家医学美容企业，主营中高端女装的朗姿股份[-9.99% 资金 研报]（证券代码002612），将沦为A股市场的整容第一股。紧贴医疗美容行业，也仅有是朗姿股份绿时尚转型战略中的一环。
【凤凰财经资讯】3亿并购6家整形企业 朗姿股份意欲出整容第一股主营业务下滑，净利润倒数两年叛超强30%；两年关闭近百家店铺；白鱼3.27亿购医美企业，转型已投放近14亿元3.27亿元并购6家医学美容企业，主营中高端女装的朗姿股份[-9.99% 资金 研报]（证券代码002612），将沦为A股市场的整容第一股。紧贴医疗美容行业，也仅有是朗姿股份绿时尚转型战略中的一环。自2014年打开“买买卖”模式至今，不差钱的朗姿股份早已投放了近14亿元的资金，卖给了从婴童服装、时尚电商、医疗整形、化妆品在内的多家中外企业。但巨额的投放何时能起效仍未可知，朗姿股份的净利润在倒数2年上升多达30%后，主营业务仍在大滑坡，未见提高迹象。
并购溢价超强10倍6月13日，清盘半年的朗姿股份发布公告称之为，拟以3.27亿元自有资金，并购四川米兰柏羽63.49%股权及深圳米兰柏羽、四川晶肤、西安晶肤、长沙晶肤、重庆晶肤5家公司各70%股权，从而将“米兰柏羽”和“晶肤医美”两大医疗美容品牌划入麾下。并购公告透露，四川米兰柏羽正式成立于2013年9月，注册资本为3000万元，是一家医学美容医院，主营业务还包括整形、微整形、皮肤美容、牙科美容等。晶肤则是专心年轻化细分市场、标准化较慢拷贝的医美连锁品牌，主要获取激光美容、静脉注射美容、抗衰老、SPA抗衰美容等服务，目前已在成都、西安、重庆、长沙开办连锁店面。朗姿股份透露，上述白鱼并购的6家美容医疗企业，总估值为5亿元，而仅四川米兰柏羽一家的整体估值就低约3.5亿元，大约占到标的公司估值总额的70%。
财务数据表明，四川米兰截至2016年一季度末，资产总额1.35亿元，负债1.17亿元，所有者权益仅有1768.3万元，相比于3.5亿元的估值，股权电子货币3.32亿元，增值率大约为18.79倍。深圳米兰、四川晶肤等5家医疗美容企业，从账面上看也不存在近10倍的电子货币。深圳米兰，为同属“米兰柏羽”品牌旗下的一家医疗美容门诊部，截至2016年一季度末总资产878.48万元，所有者权益为779.7万元；四川晶肤2016年一季度末总资产972.49万元，所有者权益696.48万元。其余西安晶肤、长沙晶肤、重庆晶肤3家公司，皆为“晶肤”品牌坐落于当地的医疗美容门诊部。
上述5家企业，账面资产总计1476.18万元，比起1.5亿元的估值，增值率为9.16倍。朗姿股份白鱼并购的6家医疗美容企业，虽隶属于“米兰柏羽”和“晶肤医美”两大有所不同的医疗美容品牌，但股东之间却相互关联。透露的信息表明，四川米兰大股东为张永强，持有人50%股权。
同品牌下的深圳米兰，大股东为成都兰羽，股权60%，张永久、张永生两人并列入成都兰羽第一大股东。同时张永久、张永生还三大四川晶肤第一大股东，张永强则是“晶肤”品牌下西安晶肤、长沙晶肤、重庆晶肤的第一大股东。标的公司低营收、较低净利在这起并购中，朗姿股份与标的公司股东也签约了业绩对赌协议。原股东允诺，被并购的6家公司2016年度至2018年度的净利润分别不高于2500万元、3000万元、3600万元。
这一业绩允诺，与6家企业透露的业绩数据比起，具有极大的差距，6家公司今年一季度合计构建净利润528.8万元。其中四川米兰构建营收4079.7万元，净利润为406万元。深圳米兰营收707.6万元，净利润33.4万元；四川晶肤则构建营收759.9万元，净利润89.4万元。
另外4家晶肤门诊部则并未透露业绩数据。而从四川米兰、深圳米兰、四川晶肤以往业绩情况看，虽然需要构建不俗的营业收入，但净利润并不低。如四川米兰，2015年构建1.53亿元的营收，净利润仅有为731.4万元。
深圳米兰2015年构建营收2635.6万元，净利润为189.8万元。四川晶肤2015年构建营收2886.7万元，净利润337.9万元。
以上述营业收入、净利润数据计算出来，过去一年，四川米兰、深圳米兰、四川晶肤的净利润率分别为4.78%、7.2%、11.7%。即使以最低的11.7%净利润率计算出来，要构建今年2500万元的净利润，6家被并购企业须要构建2.14亿元的营业收入。四川米兰严重不足5%的净利润率，源自其在宣传、推展上花费不少。
尽管并购公告中未详尽透露这一数据，新京报记者查询公开发表资料，2014年，“米兰柏羽”赞助商白百何主演的电影《整容日记》。而由“米兰柏羽”赞助商的活动诸如校园比赛、电视节目、颁奖典礼等也不在少数。
在并购公告中，米兰柏羽也回应，将希望减少对搜索引擎、竞价推展等营销方式的倚赖，在“拼成广告、拼成价格、拼成渠道”的同质竞争红海中守住先机。朗姿股份对于业绩补偿的条件，则比较严格。
朗姿股份拒绝，如2016年实际净利润数未超过当年允诺净利润数的75%，或2016年和2017年实际净利润数的总和并未超过该两年允诺净利润数总和的90%，抑或未来3年实际净利润数的总和并未超过该三年允诺净利润数的总和，标的公司原股东才须要对朗姿股份补偿。两年关闭近百家店铺在本次并购已完成后，“米兰柏羽”和“晶肤医美”两大医疗美容品牌将被朗姿股份收益麾下，朗姿股份将沦为A股市场的整容第一股。而医疗美容板块，正是朗姿股份转型绿时尚品牌产业化平台的重要一环。2011年，主营中高端女装的朗姿股份构建A股上市。
但自2014年开始，朗姿股份业绩开始急速下降。数据表明，2014年朗姿股份净利润1.21亿元，同比上升48.14%；2015年净利润7445.64万元，同比上升38.58%。在主营的各类女装产品营收上，朗姿股份皆经常出现有所不同程度的下降，其中上衣、裤子、裙子营收同比下降皆多达10%。朗姿股份8家主要子公司中，7家子公司净利润皆为负。
比起于两年前，朗姿股份的店铺数量也下降了不少。2015年年报表明，朗姿股份共计486个店铺，其中自营店铺317个，经销店铺169个，较去年同期上升显著。在2014年年报中，朗姿股份未透露其店铺数，其在2013年年末的店铺数为573家，其中自营店333家，经销店铺240家。
这意味著在过去的两年，朗姿股份关闭了近百家店铺。回应，朗姿股份称之为，对持续效益劣的店铺及时展开关闭调整，留出资金和人力资源对重点店铺展开打造出，将资源获得有效地用于。
倒数2年业绩下降多达30%，朗姿股份的经营情况遭深交所面谈。在恢复深交所面谈中，朗姿股份回应不受服装市场环境下滑的影响，公司库存低企销售利润率上升，造成业绩下降。
数据表明，朗姿股份库龄三年及以上的商品销售占比由 2014年度的11.29%提升到2015年的18.17%，同期该类商品的销售毛利率却由13.45%减少到7.28%。截至2015年末，朗姿股份还有5.97亿元的库存。6成净利靠财经虽然主营业务下滑，但朗姿股份并不差钱。
在2015年，朗姿股份共计用于39.4亿元资金出售银行理财产品，取得财经收益大约4494万，占到到去年公司净利润的60%。而此前的2014年和2013年，朗姿股份在财经收益方面的入账分别为5579万和1666万。不差钱的朗姿股份在过去一年减缓了转型的步伐，建构“绿时尚产业网络生态圈”。
2015年4月，朗姿股份分别出资750万美元、1.1亿元人民币，取得时尚电商明星衣橱5%股权、跨境电商若羽臣20%股权。2015年6月，朗姿股份出资不多达5000万元与广发证券[1.22% 资金 研报]联合成立珠海广发朗姿互联网时尚产业基金投资管理有限公司；12月，以大约3.3亿元人民币投资入股韩国仅次于专业化面膜研发、生产和销售企业；今年4月，朗姿股份以2520万元已完成韩国整形美容服务集团DMG的战略投资，合计持有人DMG30%的股权，紧贴医美行业。
6月13日，朗姿股份再行宣告出资1亿元，与晨晖资本联合成立晨晖朗姿中韩消费升级互联网基金。而在本次并购后，朗姿股份允诺，未来将向四川米兰注册资本7500万元，将其股权比例提高至70%。
再加2014年3.1亿元转让韩国婴童品牌阿卡邦26.53%股权，这也意味著，在转型上，朗姿股份早已投放大约13.71亿元。大手笔的资金投入，朗姿股份的绿时尚转型何时起效还未可知。今年一季度，朗姿股份营收2.66亿元，同比上升18.54%，构建净利润2706.46万元，同比仍上升25.06%。
在恢复深交所面谈中，朗姿股份回应随着公司“绿时尚产业网络生态圈”战略的逐步推进，公司的经营业绩将不会获得提高。数据表明，2014年朗姿股份净利润1.21亿元，同比上升48.14%；2015年净利润7445.64万元，同比上升38.58%。看起来很美 整形企业毛利超强六成 净利严重不足一成6000元换回一个客户，获客成本高致整形企业减免不增利；新三板医美企业平均值净利润率仅有8.31%朗姿股份3.27亿元并购医疗美容企业，将沦为A股市场整形第一股。不过在新三板市场上，早已有多达6家医疗美容企业上海证券交易所，登岸资本市场，而在排队等候上海证券交易所的，也不在少数。
对资本市场而言，医疗美容行业的高成长性和极大市场潜力，使得优质的医疗美容企业受到欢迎。根据国信证券的行业研报，2014年中国医美市场规模多达5000亿元，年快速增长20%，2019年未来将会斩万亿元。
但高度倚赖营销渠道提供客户，大部分营业收入都流向了营销搜寻公司囊中，低毛利率的医疗美容医院沦落为他人“打零工”，是目前的行业现状。“毛利率六七成很广泛”打算转入医疗美容行业的朗姿股份并不直言当下的行业现状。在6月16日朗姿股份医美战略发布会现场，朗姿股份董事长申东日称之为，其调查了全国一些整形美容机构找到，毛利润60%-70%十分广泛，但尽管如此，有些机构却还是不赚，医美行业获客成本较高。
早已上海证券交易所新三板的华韩整形、丽都整形、荣恩医疗、祥云医疗、俏佳人、利美康6家企业，平均值毛利率为57.86%。其中俏佳人毛利率最低，超过75.26%，低于的祥云医疗，也有40.18%的毛利率。但上述企业的净利润率并没做与毛利率给定。
新京报记者统计资料，2015年，上述6家企业的净利润率分别为8.69%、8.28%、10%、9.43%、10.07%、12.84%，平均值净利润率仅有8.31%。其中归属于“莆田系由”的华韩整形，早在2013年之后上海证券交易所新三板，为国内首家登岸资本市场的医疗美容集团。2015年，华韩整形构建营收3.38亿元，同期净利润为2940.49万元。
2014年华韩整形构建营收2.27亿元，同期净利润仅有为211.08万元。朗姿股份并购的四川米兰、深圳米兰、四川晶肤，净利润率也类似于。
新京报记者统计资料，在过去的2015年，四川米兰、深圳米兰、四川晶肤的净利润率分别为4.78%、7.2%、11.7%。6000元开支获得一个客户毁灭医疗美容企业净利润的，是营销推展费用。
上述6家上海证券交易所新三板的美容整形的医院，2015年广告费开支超过2.22亿元，同期净利润合计1.11亿元。2014年的广告费开支则为1.63亿元，同期合计净利润仅有为875.3万元。
以2015年数据为事例，华韩整形、丽都整形、祥云医疗、利美康4家企业，广告费开支与净利润比例皆多达100%，华韩整形以6658.03万元广告费，净利润2940.49万元，比例为226.43%，沦为比例仅次于的医院。其中通过百度做到的搜寻营销费用又占到大部分。
如华韩整形2015年前五大供应商中3个为广告订购，向百度订购了2317.2万元广告，占到其广告费的34.8%；丽都整形2015年订购客户前三皆为百度当地广告代理商，向百度订购了1424.06万元广告合约，占到当期广告费的25.69%。国信证券医疗美容行业研报中的示例也表明，北京某整形美容机构市场推广费中，其搜寻竞价20元/页面，按每天一万次的搜寻页面，该机构一月总营销费用750万元，一个月搜寻竞价酬劳就占600万元，营销费用占到到当月营收的46.9%。
国信证券研报认为，民营美容医院面对的主要问题是销售和获客成本太高，目前国内医美机构从大的营销渠道取得一个到院客户的成本在2000元以上，而平均值3个到院客户才能顺利转化成1个消费客户，所以顺利取得一个消费客户的成本在6000元以上。净利增长速度追不上广告开支“美容医院70%的资源用在获客上，其中营销渠道占到50%，销售费用占到20%。低企的营销成本造成国内医疗美容医院盈利能力很差，平均值清净利率在10%以下，很多医院处在盈亏均衡甚至亏损状态。”国信证券在研报中回应。
对于这些大手笔做到推展的医疗美容企业来说，净利润的增长速度近追不上巨额广告费开支。上述6家新三板上海证券交易所医疗美容企业，2015年广告费开支较2014年减少1倍的情况下，净利润仅有减少86.22%。
国信证券的研报认为，正处于导入期的医疗美容企业，通过营销提供客户，收益快速增长较慢，但客单价较低，消费客户较少且波动性大，总体营业收入规模较小，尚能无法涵括营业成本和费用。而随着企业营销推展力度的增大，客户群体量渐渐激增，并累积了少量心目中客户，客单价有所提高，企业也将转入稳定期，展现出为毛利率下降，净利润率还较低。
而转入进阶期的企业，在市场上享有较高的品牌知名度，获客成本大大减少，开始取得平稳盈利。这一行业发展途径，在部分企业中早已显出。俏佳人在2015年年报中称之为，其客户皆为个人。
其透露的客户情况表明，前五大客户就花费374.58万，占到俏佳人全年营业收入的10.92%。同期其广告推展酬劳仅有83.72万元；另一专门从事美容整形业务的荣恩医疗情况与俏佳人类似于，前五客户消费皆超强60万元费用，第一大客户单人花费就约124万，同期广告费开支仅有57.6万元。新京报记者统计资料，2015年，6家新三板上海证券交易所的整形企业的净利润率分别为8.69%、8.28%、10%、9.43%、10.07%、12.84%，平均值净利润率仅有8.31%。
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